《中國基金報》解碼全球半掛車龍頭中集車輛增長邏輯：“星鏈”成型 電動化助攻
前三季度實現營收195.68億元，同比增加12.42%；實現歸母凈利潤22.77億元，大幅提升244.64%......中集車輛近日交出了靚麗的三季報。
前9個月中，中集車輛在全球銷售各類車輛合計11.63萬輛/臺套，連續十一年霸榜全球半掛車首位，半掛車龍頭之名當之無愧。
業績固然靚麗，但在一串業績數字背后，更需要關注，中集車輛做對了什么。
實際上，中集車輛經營結構在近兩年內完成了一系列重大變革。尤其在今年前三季度，“開啟第三次創業”的中集車輛目前已完成新一輪蓄力，正為下一次“跳躍”擺好姿勢。
那么，在這段時間內，中集車輛發生了什么？這家全球半掛車龍頭接下來經營又會如何演繹？
“星鏈計劃”取得階段性成果
在今年年初，中集車輛宣布開始 “第三次創業”，一同開啟的還有其“星鏈計劃”。
半掛車業務一直是中集車輛最為重要業務，從今年上半年數據看，該業務上半年實現102.68億元營收，在整體營收中占比達到76.23%，為中集車輛貢獻了絕大部分營收。
但在2022年，國內半掛車行業受疫情等因素影響，消費行業需求承壓，保有量出現下滑。這也波及了中集車輛國內業績。在此背景下，對國內業務的調整勢在必行。在年初，中集車輛管理層提出“星鏈計劃”，并給出三項目標：第一、通過整合生產制造資源，形成市占率、銷售和利潤的跨越式提升；第二、突破半掛車業務發展瓶頸，掌握核心技術，打造世界一流產品；第三、以海外市場的利潤基礎和成功經驗反哺國內半掛車業務，成為全球資源配置者。
今年以來，中集車輛整合了國內7家半掛車工廠的生產、流通、分配和消費資源。中集車輛在三季報中提到，隨著組織全面重塑、人員優化與精簡，國內半掛車毛利率同比提升。
中集車輛在三季報中透露，令國內半掛車業務重塑的“星鏈計劃”1.0建設階段已經全面收官，其“星鏈計劃”的新組織已構建成型，星鏈LTP產線投資將落地。
值得一提的是，在實施“星鏈計劃”之前，中集車輛仍保持著國內半掛車市場份額“頭把交椅”的位置，截至2022年其市場份額達到14.45%，連續四年位列全國第一。
中金公司在一份研報中評價，中集車輛正加速落地的“星鏈計劃”改革，有望推動國內半掛車業務降本增效、實現收入業績增長。
國內半掛車行業復蘇信號增強
“星鏈計劃”邁入發展新階段，也意味著中集車輛為下一階段蓄力也已完成。
與此同時，國內市場也出現微妙變化。今年上半年，國內需求已經出現回升跡象。數據統計，國內上半年社會物流總額達 160.6萬億元，同比增長4.8%，物流業景氣指數回升。
另外，國內公路貨運量達190.1 億噸，同比提升7.5%，隨著道路交通網絡暢通、國內物流需求回暖，半掛車復蘇信號增強。
眾所周知，物流業的高質量發展是驅動中集車輛市占率提升的關鍵因素。半掛車不僅是現代公路物流運輸的重要載具，還是提升運輸效率的利器。中信證券在一份研報中分析，用半掛車進行貨物運輸，單車運載量可提高30%-50%。
另外，國內半掛車市場也正趨于規范化。此前，國內半掛車行業面臨市場分割和“小、散、亂”局面。中集車輛管理層在中報業績會中曾作出對國內市場研判。管理層當時認為，如果將不合規、不合法的車型給予禁令，市場將會催生新需求，也會產生新的半掛車需求。
在今年5月，全國汽車標準化技術委員會曾發布《關于開展GB7258-2017和GB1589-2016標準實施情況與標準修訂需求調研的函》，將引導半掛車車輛技術的升級方向，促進實現運輸效率與安全的提升。
中信證券認為，隨著中國半掛車市場環境進一步有序規范、超限超載現象減少、產品迭代升級，中集車輛作為半掛車龍頭供應商，有望率先受益于半掛車行業集中度升高的行業趨勢，實現自身份額提升，有望迎來新一輪的快速增長。
受益重卡電動化進程
不過，中集車輛的“提前量”不僅于此。在三季報中，中集車輛透露，未來將落地新能源頭掛列車、進化傳統燃油頭掛一體解決方案的創新創業平臺，從而加速推動新能源半掛車的商用化進程。
中信證券研報中稱，2022年國內新能源重卡滲透率升至5%，加速滲透的奇點已至。考慮到中國卡車用戶使用習慣，預計中國的下一代純電重卡將必須兼容：1）集成在底盤上的電池以降低重心；2）可以換電；3）續航里程、能耗參數最優。若同時滿足以上的趨勢，半掛車的電動化將是大勢所趨，車頭不再是電池唯一布局的位置。
在業內看來，半掛車電動化的優點包括：有足夠的空間進行換電電池的布局，重心最低；載荷分布更加合理，車輛的幾何中心更貼近于質心；半掛車可以集成線控制動做能量回收，能耗能節約15%左右；另外，半掛車上安裝一套電驅橋可令兩個驅動軸的間距翻倍增加，實現更穩定的大軸距四驅乃至六驅。
據了解，在今年4月，中集車輛旗下北美Vanguard作為核心供應商，已經為Sysco提供了新能源冷藏半掛車的整體解決方案。在Sysco項目中，中集車輛旗下北美Vanguard在加州Moreno Valley工廠為Sysco交付了首批多溫冷藏半掛樣車。
在半掛車領域，中集車輛目前已經啟動新能源頭掛列車一體化定義和預研工作，按照預期的研發進展推進。據悉，該項目組已經初步搭建EV-RT平臺架構，并已經完成了J-trailer的樣車，下一步會積極對其升級，試制和測試標定。
此外，在專用車方面，中集車輛也推出長續航純電動礦卡，開發多款新能源充電與換電型混凝土攪拌車產品，大幅降低整車自重，提升客戶使用經濟性。在冷藏廂式車廂體方面，本公司積極聯合主機廠，開發新能源冷藏車產品。
中信證券預計，預計下一代新能源重卡的產品形態會產生革命性變化，半掛車將成為電動化的價值量中心，半掛車產品的價格和技術壁壘有望成倍增長。